近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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