本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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