在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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