财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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