钠电(diàn)池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释(shì)放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公告披露(lù)后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺(yì)科(kē)技除(chú)了(le)在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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