财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代(dà结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少i)化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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