国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行人次是指什么，人次是单位吗存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn人次是指什么，人次是单位吗)论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de人次是指什么，人次是单位吗)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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