财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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