大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(rì)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不当兵至少要当几当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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