周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位日语jtest报名入口，日语jtest报名费，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日语jtest报名入口，日语jtest报名费日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气(qì)度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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