近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份蓝宝石的寓意是什么额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(x蓝宝石的寓意是什么ī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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