北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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