自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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