A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎn凝神静气的意思，凝神静气的意思解释g)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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