如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(s淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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