近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(ji缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(d缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ěng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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