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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进战狼3什么时候上映？政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(j战狼3什么时候上映？ì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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