财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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