财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) cos180°是多少，cos180度等于多少史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的cos180°是多少，cos180度等于多少参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(cos180°是多少，cos180度等于多少zuì)后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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