近期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题，外(wài)资机构加强研究(jiū)。不少国企、央企(qǐ)上(shàng)市公司已获外资显(xiǎn)著加仓。外(wài)资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中国国企(qǐ)已迎来积极信号(hào)，投资者可从中挖掘盈利能(néng)力持(chí)续改善(shàn)的标的，从而获(huò)得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额最(zuì)多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电、京沪(hù)高(gāo)铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企公司股票跻身其(qí)中。期(qī)间，吸金前十大公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北向资(zī)金(jīn)净流入(rù)额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布，不少全球主权投资机构跻(jī)身国企的前(qián)十大的股东行业。例如(rú)，一(yī)季度报告显示，阿布达比投资局、科威特政府(fǔ)投资(zī)局(jú)等多家主权财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司股票。例如科威特(tè)政府投(tóu)资局增持中青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪(nuó)威央行一季度(dù)新建仓(cāng)江苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截止4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富(fù)达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底(dǐ)的(de)前(qián)十大重仓股包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控股、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司(sī)。而基金(jīn)在4月(yuè)对这些国(guó)企进(jìn)行了幅度(dù)不一的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中(zhōng)关(guān)于中(zhōng)国国企公司的讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报(bào)告中解释了他们对于国(guó)企改革的(de)看法。报告认为，在中(zhōng)国国企改革(gé)并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革事(shì)关重大。而资(zī)本(běn)市场显然(rán)已经关注到了(le)“国企”主题。举例(lì)来说，放在平常(cháng)，中国中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的基(jī)本面，收益预(yù)期(qī)也尚可，但是可(kě)能(néng)不是大家热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截(jié)止5月14日，中国中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其(qí)它的(de)国企股(gǔ)价在2023年也有(yǒu)不俗表现，包括中石(shí)化、中国(guó)铝(lǚ)业等。这(zhè)背后的原因可能(néng)包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为相关方面或(huò)敦促国企改善治(zhì)理等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中国中铁(tiě)股价走势，寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来(lái)外资机构持仓中更(gèng)倾向于私营部(bù)门，这与他们的(de)选(xuǎn)股标准相关(guān)。基于公司的股东(dōng)回报(bào)等(děng)标(biāo)准，不少国企公司在过去难以进入部分外资的选股池子。例(lì)如从每股(gǔ)盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据(jù寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)显示，非金融类国企公(gōng)司截至(zhì)去年年底的(de)平(píng)均每股盈(yíng)利水(shuǐ)平仍(réng)低于(yú)10年前2012年水平。这说明(míng)国企公司(sī)的资本效率还有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。

　　不过(guò)，也(yě)有逆向的外(wài)资投资者认为(wèi)国企长期的低估值为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)了厚厚(hòu)的安(ān)全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资价值(zhí)被低估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得成效，投资者会(huì)重(zhòng)估国企(qǐ)的(de)投资者价值。投资者对于能够持续提供(gōng)良(liáng)好(hǎo)的(de)股东回报的公司是(shì)愿(yuàn)意支付溢(yì)价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平(píng)均每年的净资产(chǎn)回报率在(zài)20％以(yǐ)上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍的市净率交(jiāo)易(yì)的(de)重(zhòng)要原因之一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目前来看大(dà)部分国企的市(shì)净(jìng)率低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互(hù)动，增强透明(míng)性是全球投资者(zhě)关注的(de)问题。此外(wài)，投资者(zhě)关注的其它问题还包括(kuò)：对于国企来说，如何在服务国家战略(lüè)的同时增强它(tā)的商业效率，如(rú)何改(gǎi)善激(jī)励措施等。尽管(guǎn)这(zhè)次改革的成(chéng)效仍(réng)待时间检验，但是“注重(zhòng)股东(dōng)回报”是被(bèi)资本市场认可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主(zhǔ)题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策略师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表(biǎo)示，目前国企(qǐ)主题受到关注，可能个别(bié)股(gǔ)票有(yǒu)一定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分的理由认(rèn)为国企(qǐ)主题是(shì)可持续的(de)。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估(gū)值(zhí)仍(réng)然很(hěn)低。虽然它已经(jīng)从极低(dī)的水平上升，但总体来说，国(guó)有企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他(tā)们的财务表现，提高(gāo)每股盈利(lì)水平和利润增(zēng)长，并通(tōng)过股息或股票(piào)回(huí)购(gòu)，将(jiāng)利(lì)润(rùn)分配给股(gǔ)东。这些都(dōu)将成为股票价格(gé)的驱(qū)动因素(sù)。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资者的角度看，他(tā)们对国企的(de)持(chí)有(yǒu)或(huò)配(pèi)置仍然相当保守(shǒu)。因为如果回顾过(guò)去的5到10年(nián)，大(dà)多(duō)数境外的观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只(zhǐ)关注(zhù)经济的私营(yíng)部(bù)分(fēn)。随着事态改(gǎi)变，他们有(yǒu)提升配置(zhì)的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分能源公司估值远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于全球同行。不排除有些公司会(huì)受(shòu)到地缘政治因(yīn)素，但全(quán)球仍(réng)有资金（例如中东地区的(de)资金(jīn)）受地缘政(zhèng)治影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏(fá)味(wèi)无趣的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非常显著(zhù)的回升，还有(yǒu)类(lèi)似的机会可以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉进(jìn)一步指出：在任何市场(chǎng)，投资(zī)都必须持有前瞻性的观点。如果等到所有的证据都(dōu)摆(bǎi)在面(miàn)前，那么(me)他们已经被(bèi)市场(chǎng)价格反映出来，因为市场总(zǒng)是预先反应(yīng)。所以我们永远不会有百分百的确定性或(huò)信心。一些(xiē)积极的变(biàn)化正在发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多年，通过(guò)观察中国市场我们学到了什么？我们(men)学(xué)到的(de)重要一课(kè)就是(shì)：跟随政府的政策投资。中国(guó)的国企(qǐ)已经迎来(lái)了积极的(de)信号(hào)”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来(lái)从大量的国有企业中(zhōng)筛选出(chū)有更高成(chéng)功(gōng)机会(huì)的(de)企(qǐ)业。

　　高盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政府政(zhèng)策(cè)导向、管理(lǐ)层有改(gǎi)进动(dòng)力、有客(kè)观证据(jù)显示其盈利(lì)能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企业(yè)。同时，这些企业所处(chù)的(de)行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产(chǎn)负(fù)债表和低债(zhài)务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉(huī)补充说(shuō)明道，即使外国投(tóu)资者很(hěn)重要，真(zhēn)正决定(dìng)价(jià)格的还是(shì)国内投资者。如果外国投(tóu)资者对(duì)国有企(qǐ)业的(de)兴趣增加(jiā)，那将是对(duì)国(guó)有企业股(gǔ)价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思