国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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