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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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