财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、2纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思1.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(gu纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思àn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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