北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(mě1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算i)国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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