北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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