5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一(y大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ī)，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们(men)仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释放，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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