核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格