作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格(gé)结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前(qián)看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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