近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(h水娃是几娃？ 水娃是什么颜色uò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要水娃是几娃？ 水娃是什么颜色受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性水娃是几娃？ 水娃是什么颜色风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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