周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

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　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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