近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)期(qī)货ETF已实现收(shōu冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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