5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业女生有感觉了是怎么样的呢绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数(shù)据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下(xià)来的(de)工作中，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的持(chí女生有感觉了是怎么样的呢)续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

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