5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuà未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗i)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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