如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险小明王是谁的后代 小明王是男是女的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)小明王是谁的后代 小明王是男是女投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于(yú)低(dī小明王是谁的后代 小明王是男是女)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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