近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tón1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少g)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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