北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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