2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示(shì)，光伏(fú)设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的(de)利(lì)润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化(huà)的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成本(běn)得到控(kòng)制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电(diàn)池(chí)片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销(xiāo妥否的意思是什么，妥否的用法)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产(chǎn)业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下游多(duō)数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的(de)涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价(jià)格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没(méi)有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率3年来(lái)基本持平(妥否的意思是什么，妥否的用法píng)，而(ér)光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量(liàng)较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆(nì)变器(qì)板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而(ér)自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价(jià)格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全能(néng)源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度存货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游(yóu)硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求(qiú)的(de)局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妥否的意思是什么，妥否的用法