尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(likind用法固定搭配，kind用法总结àng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括kind用法固定搭配，kind用法总结工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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