金融(róng)界(jiè)5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行行果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大(dà)月，需(xū)要关注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资(zī)金(jīn)面可能(néng)造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本(běn)、规(guī)范(fàn)吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的>总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。