上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(z人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思huàn)不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌(diē)估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的(de)退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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