财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(m孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗íng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(b孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ǐ)极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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