上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退(tuì)市难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一成(chéng)不(bù)变，是时(shí)候重塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退(tuì)市(shì)家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发(fā)行(xíng)前(qián)的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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