尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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