北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的抓蚯蚓真的能赚钱吗。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工抓蚯蚓真的能赚钱吗作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银(y抓蚯蚓真的能赚钱吗ín)行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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