近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货E吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里TF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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