财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jī沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家>

　　从银行(xín沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家g)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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