随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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