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几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了破净率超30%！这类基金“迎大考”

　　在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　破(pò)净率超30％！这类基金“迎大考”

几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了>　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

　　破净率超(chāo)30％！这(zhè)类(lèi)基(jī)金“迎(yíng)大考”