北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīn一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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