大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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